受美股等外圍股市持續(xù)震蕩走弱、市場成交量能整體收縮等因素影響， A股市場整體仍然延續(xù)了近一個月以來的橫向盤整格局。值得注意的是，在A股整體反彈未果的背景下，當前多數(shù)私募機構(gòu)對于市場的中長期投資策略，仍大體保持積極。一方面，目前私募整體對于中國經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型與長期發(fā)展繼續(xù)保持樂觀；另一方面，在當前市場估值繼續(xù)處于歷史低位、外資資金持續(xù)凈流入、市場外部環(huán)境持續(xù)改善的情況下，A股大體處于“底部區(qū)域”仍然是當前私募業(yè)內(nèi)的主流觀點。此外，結(jié)合未來中國經(jīng)濟增長的長期驅(qū)動力等因素來看，目前私募整體也仍然傾向于認為未來A股的投資機會還會更多體現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性方面。
私募策略積極
盡管今年以來面臨募資難、行情不佳等情況，但行業(yè)整體更注重“修煉內(nèi)功”。一方面，監(jiān)管部門及行業(yè)自律組織對私募行業(yè)發(fā)展中的亂象明令禁止；另一方面，對申請、備案、變更登記等多個環(huán)節(jié)出臺明細指令，引導(dǎo)私募行業(yè)走上規(guī)范發(fā)展之路。
1月12日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布私募證券投資領(lǐng)域的信用信息報告規(guī)則，從合規(guī)度、穩(wěn)定度、專業(yè)度、透明度四個維度建立了15項指標，給投資者提供決策分析的依據(jù)。同日，協(xié)會發(fā)布《私募投資基金備案須知》，首次明確提出2月12日起不再接受投資于委托貸款等從事借貸活動的基金備案，意味著“民間借貸、委托貸款、信托貸款”這三種借貸性質(zhì)的其他類產(chǎn)品走向消亡。
8月29日，協(xié)會明確了私募資產(chǎn)配置基金管理人申請和基金發(fā)行的要求，被業(yè)內(nèi)解讀為第四類私募基金管理人的正式落地，豐富了私募基金管理人種類，部分已存的私募FOF管理人以及券商等在渠道上具備優(yōu)勢的機構(gòu)申請意向明確。而在產(chǎn)品備案規(guī)范方面，11月20日，基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《私募投資基金命名指引》，明令禁止虛假記載和誤導(dǎo)性陳述，且在產(chǎn)品的類別、形式等方面給予了正確規(guī)范。此外，創(chuàng)投基金稅收執(zhí)行標準也于12月12日塵埃落定。依法備案的創(chuàng)投企業(yè)可選擇按單一投資基金核算，按20%稅率繳納個人所得稅。
此外，銀保監(jiān)會9月公布的《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》以及12月發(fā)布的《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》，明確了依法合規(guī)、符合條件的私募投資基金管理人可以擔(dān)任理財投資的合作機構(gòu)。業(yè)內(nèi)人士表示，私募基金與銀行理財子公司深度合作的大門被打開，為私募基金帶來了嶄新的機會。
朱雀投資表示，盡管近期市場成交量能持續(xù)萎縮，但從中長期來看，A股市場的資金環(huán)境預(yù)計將會出現(xiàn)確定性改善。這具體包括名義GDP回落帶來的剩余流動性，以及管理層對于機構(gòu)資金的有意識導(dǎo)入。進一步結(jié)合當前市場估值來看，朱雀投資認為，目前市場繼續(xù)處于相對偏底部的區(qū)域，該私募機構(gòu)的投資策略整體也偏于積極。
未來機遇不斷
盡管今年市場慘淡，但中國證券報記者調(diào)研的多家知名私募預(yù)計，2019年宏觀經(jīng)濟料保持平穩(wěn)，減稅降費政策值得期待，海外資金及養(yǎng)老金體系等增量資金入市可期，因此，2019年A股市場表現(xiàn)會優(yōu)于2018年，市場有望在一二季度企穩(wěn)。不過，明年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，成長風(fēng)格領(lǐng)先。隨著市場的逐漸回暖，善于把握優(yōu)質(zhì)個股機會的私募基金會從中受益，虧損幅度有望收斂，盈利也會在預(yù)料之中。
清和泉資本表示，在市場企穩(wěn)、政策積極之前，投資策略偏向于三點：第一，不與大勢作對，即在市場整體偏弱時，不逆勢而為；第二，保持靈活性，當前市場低估值一定程度已反映了悲觀預(yù)期，若未來市場邊際改善，將更積極對待；第三，理念與價值觀不變，仍長期看好符合中國未來發(fā)展方向的行業(yè)，堅持以合理的價格買入擁有長期增長性的好公司。保銀投資表示，2019年的市場仍有不確定性，但大概率好于2018年的單邊下跌。
某百億私募亦表示，2019年市場好于2018年，但趨勢性機會不大。一方面，2018年足夠悲觀，政策將持續(xù)對沖；另一方面，市場普遍預(yù)期經(jīng)濟將于明年二三季度見底，目前政策方向?qū)⑵珳睾?，因此，對于市場將有對沖作用。
此外，外資私募對中國市場的布局節(jié)奏明顯加快，今年已有未來益財、橋水、畢盛、安中、元勝、瀚亞等6家外資完成私募管理人登記。截至目前，已有16家外資私募登記注冊成為私募證券投資基金管理人，這些機構(gòu)發(fā)行的私募產(chǎn)品數(shù)量達到25只，其中今年備案的就有20只。有不少外資私募表示，明年計劃增加幾只不同的私募基金推向市場，續(xù)發(fā)新產(chǎn)品增配中國市場。
